美国赤字是否正走向临界点？——道明证券

道明证券（TDS）的美国利率策略师对不断膨胀的美国赤字及其对国债市场的影响表示担忧。

主要要点

"尽管财政部可能从5月开始保持拍卖规模稳定，但投资者仍对美国的长期赤字轨迹感到担忧。我们认为，需要更强劲的经济数据和市场注意力重新集中到赤字前景上，美国国债才会重演2023年式的熊市陡峭化"。

"美国赤字正处于有史以来最糟糕的轨迹之一，而且随着2017年的减税政策可能在明年延续，赤字状况还将进一步恶化。"

"2025年初恢复债务上限应能确保预算和债务上限再次在政治上挂钩。明年的谈判很可能是自2011年以来最具争议的一次摊牌，我们认为美国的信用评级有再次下调的风险。"

"赤字的持续上升和交易商资产负债表能力的下降，使一些投资者得出结论，如果流动性状况急剧恶化，美联储将对市场进行干预。然而，我们认为美联储干预的门槛相当高，需要真正的冲击才能让美联储介入。"

"短期内，国债市场可能会继续关注通胀和经济增长。不过，不断上升的赤字应会继续推高期限溢价，使曲线更陡峭，长端掉期利差收窄，并使实际利率保持高位。"