日本自民党在选举中大获全胜对风险资产构成利好-荷兰国际集团

高市早苗决定借助自身人气为党派造势的策略被证明是成功的。此次压倒性胜利将强化其负责任但扩张性的财政支出政策，以及更加聚焦日本的外交路线。短期内市场风险偏好情绪将占据主导。

自民党联盟有望在众议院赢得绝对多数席位
根据NHK报道，截至当地时间23:30，预计自民党将获得273个席位，其盟友维新会将获得24个席位。出口民调显示，自民党极有可能单独赢得过半数席位，与联盟党派合计很可能取得三分之二以上绝对多数——足以推翻参议院的否决决议。联盟的胜利将赋予高市首相更大的政策决策自由度，并增强其实现经济与外交目标的能力。

自民党联盟或锁定绝对多数席位

数据来源：NHK、地方调查、ING预测

风险偏好情绪将在短期内主导日本资产市场
计票期间，高市早苗在电视讲话中强调财政可持续性的重要性，表示将加速探讨削减食品消费税。她还澄清此前关于日元贬率的言论被断章取义，声明其目标是构建能够抵御汇率波动的经济体系。财务大臣片山皋月已开始安抚市场，但市场对激进的财政扩张政策仍存担忧。

如我们近期在日本选举前瞻文章中所言，本次选举结果很可能推升日本股市，但对国债和日元构成压力。

由于对支出的担忧，日本国债收益率可能很快突破近期高点2.38%（目前为2.23%）。不过政府计划确保无需发行额外债券来资助为期两年的食品消费税削减。若能展现该计划的执行能力，或为市场提供一定安抚并限制收益率上升速度。但我们评估认为，尽管此举可能缓和收益率攀升节奏，却难以扭转收益率整体上行趋势——我们预计国防支出及AI与数字化转型的资本性投资将增加财政开支。此外，财政刺激配合坚实的薪资增长将推高通胀预期，进而进一步抬升收益率。

关于日元，我们预计美元兑日元将再次逼近160关口，尽管在159附近可能再度出现市场与当局的博弈。然而一旦利差开始收窄，美元兑日元预计将在2026年下半年转向走强。

日本央行力求平衡通胀与增长
日本央行面临复杂局面：日元疲软可能通过进口成本上升推高通胀，而收益率快速上行则可能通过增加家庭和企业借贷成本对经济造成压力。我们对"自民党大胜必然加速日银加息"的观点持谨慎态度。未来数月需密切追踪经济数据并解读日银政策信号。我们维持此前判断，预计日本央行将保持渐进加息步伐，于6月实施25个基点的加息。

我们认为核心通胀将维持在2%以上，但由于基数效应和社会福利计划的扩大，近期通胀趋势可能降温。日本央行或将等待春季劳资谈判（春斗）结果，观察薪资增幅是否再次突破5%并在4月引发显著价格波动。此外，日银将比以往更关注收益率上升对经济及金融环境收紧的影响。目前我们判断6月加息的可能性高于4月。