欧洲央行：立场趋向鹰派，但2026年加息幅度预计有限 - 道明证券

道明证券策略师普贾·库姆拉指出，随着能源驱动的通胀风险重新出现，欧洲央行官员变得更加鹰派，但该行的基本预期仍然是到2026年底仅加息一次。市场已经从温和的降息转向定价2026年的累积加息，而欧洲央行的研究表明，政策到通胀的传导存在较长的滞后，尤其是在服务领域。

市场从降息转向温和的2026年加息

"欧洲央行的研究表明，加息50个基点可以在12-18个月内将通胀降低0.2-0.3%，而服务通胀的传导需要超过24个月。"

"这种较大的滞后也解释了为什么欧洲央行成员在故事展开之前就开始发出鹰派信号。"

"市场已经从定价2023年8-9个基点的欧洲央行降息（截至2月27日）急剧转向定价2026年累积加息40个基点。"

"我们的基本预期仍然是欧洲央行将在2026年底前加息一次。"

"如果反应转向积极的财政支持，中央银行（特别是那些已经接近中性水平的央行，如欧洲央行）在考虑进一步加息时可能会受到增长风险的限制较小。"

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